4月25日,“3000点保卫战”终究失守,互联网、基本金属、钢铁、煤炭、金融、地产板块纷纷杀跌,光伏、锂电池带领热门赛道一路下滑。截止下午收盘,上证指数收盘报2928.51点,跌5.13%;创业板指报2169点,跌5.56%。

 市场预期的改变一旦形成就不会轻易扭转,而且会带有自我强化的作用。3000点失守,市场充斥了各种悲观消息,真假混淆。建议投资者不要被短期的悲观情绪所遮蔽,毕竟当下点位进一步下探的空间十分有限,聪明的投资者往往在失落之余已经开始布局左侧机会。

 造成今天击破3000点位的核心要素有三:

 (1)国内新冠已经局部多发,继上海、吉林等地之后,上周末北京也开始显现。市场担心会进一步抑制国内经济。

 (2)宁德时代业绩披露推迟。此前由于创业板跌破前低,很多成长股都以宁德时代作为“锚”,而宁德时代在此时暂缓披露季报,在一定程度上激发了资本市场的担忧。

 (3)本周是“五一”长假之前的最后一周,考虑海外局势和国内疫情的不确定性,本就存在风险偏好的短期回撤。

 除此以外,人民币汇率贬值、美联储缩表预期,都对当前的资本市场构成抑制。

 为什么说现在适合左侧布局?

 左侧布局的重要前提就是大盘的下跌已经接近底部,而这恰恰是当前投资者分歧最大的地方。目前来看,俄乌冲突和美联储加息对于国内金融市场的边际影响早已减弱,尽管对“缩表”的预期还不够充分,但相信对市场的影响是短期的。市场短期分歧的核心还在于国内经济基本面何时触底。

 当前拖累国内经济的因素主要包括:

 (1)海外输入性通胀压力仍在,主要涉及到能源、化肥和部分农作物;

 (2)国内疫情局部频发,限制了交通物流和企业生产;

 (3)同样是疫情,居民可支配收入抑制了消费增速;

 (4)前期房地产成交薄弱,地产投资前景不明朗

 面对各种拖累经济的“国内外突发因素”,唯有更大力度的政策发力才能对市场产生积极作用。现在市场对于经济基本面的分歧,背后映射的是对于政策发力理解的偏差——市场总期望看到诸如“全面降息降准、财政大力投放”这类总量层面的“大动作”,而实际上此类大动作从去年四季度就开始做了,当下经济问题错综复杂,总量政策效用有限,真正需要的是针对不同行业的、高频的精准调控。而这些动作往往没有引起市场的足够重视,以至于调控已经开始好转了,市场却仍沉浸在悲观预期中。

 从上周的高频数据来看,煤炭和化工企业的生产状况有所好转,基建相关产品价格回暖趋势明显,乘用车日均销量环比有所上升。很大概率上,5月中旬即将公布的4月宏观经济数据应该是全年最低点,后面存在基本面修复预期。

 正因于此,盲目的悲观情绪往往会错失左侧机会。往后看,一旦五月中旬全年“最差”经济数据出炉,某种程度上意味着“利空出尽”。后面经济基本面的企稳回升和国内疫情的解禁,将重燃市场情绪。

 目前,我们仍看好两条主线:

 (1)仍旧是“稳经济”相关。4月12日财政部透露3.65万亿用于基建的专项债已经全部落地,考虑到资金变为实物投资往往需要3-6个月时间,二三季度基建投资大概率超预期。况且一旦部分二线城市房产限购放开,未来房地产市场也可能迎来拐点。

 (2)疫情修复相关赛道。主要涉及消费、社会服务、交通物流以及前期暂时停产企业的复工复产。

 风险提示:本文不构成任何投资建议或意见,基金有风险,投资需谨慎。

(责任编辑:叶景)